近期，市场又有传闻，北京、上海和深圳的基金公司均有部分基金子公司业务被监管层叫停，而且数量不止3家。自2012年10月29日证监会公布《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》👎，至今已逾一年时间。基金子公司的发展速度远超乎人们的想象。基金业协会的数据显示，截至9月末,基金的非公募资产为1.04亿元，比去年年末增加了2883.71亿元，三季度增加了765.53亿元。一时间，基金子公司成为各大金融机构谈论的对象🖲。到底基金子公司能做什么🙎🏼？它跟券商资管、信托业务有何区别？未参与其中的基金公司要不要跟进？下面我们来一一解答这些问题🚶🏻♂️。
要回答基金子公司能做什么这个问题🔴，还不如回到基金公司子公司不能做什么上来🚷。首先，它不能办理银行的结算业务，不能向社会公众和机构吸收存款；第二，不能够直接发行保险类产品🙂🤎；第三，不能开设证券营业部👴，从事经纪业务🏄🏻♂️🔙，但证券公司的其他业务都可以做🏌🏼♂️。信托公司的所有业务也都能做🚵🏿。也就是说，除了上述限制外，只要是有利可图的资产管理需求，基金子公司都能做⏰。
具体来说，基金子公司主要业务形式可以分为以下三类💆🏿♂️👨🏽：
一是通道类业务，基金子公司在其中仅充当一个通道的角色，并从中收取一个较低的通道费用🧝♀️，该类业务在子公司业务中占比较大，不少子公司均以此业务为主；
二是融资类业务👗，主要包括房地产项目融资和地方财政平台融资🧑🏽🏫，汇添富此前携手新华联则是非常鲜明的一个案例；
三是基于传统证券投资(专户)业务延伸的股权质押和资产证券化业务🌌🤾🏻♀️。东方园林控股股东将旗下限售流通股质押给万家共赢资产管理公司，就是基金公司子公司参与上市公司股权质押融资的首单生意😻。
那么，基金子公司在做这些业务时🫴🏻，相比其他机构，特别是信托，又有何优势？我们认为，最重要的一大优势是监管优势。根据银监会的《信托公司净资本管理办法》👩🏼🎨，信托公司净资本不得低于人民币2亿元🤾🏻♀️。而且应当持续符合下列风险控制指标：
（一）净资本不得低于各项风险资本之和的100%；
（二）净资本不得低于净资产的40%🛀🏼。
相比之下🥝，基金子公司只有注册资本不低于2000万的限制，并没有对业务提出风险资本和净资本的对照概念。与此同时🐵🙆🏿，另一个通道业务的主力——券商资管🧑🏿🚒，同样面临着资本金的限制。虽然2012年11月份，证监会发布《关于修改<关于证券公司风险资本准备计算标准的规定>的决定》🎲，对券商自营业务🚵🏼、资管业务🐥、融资融券业务的风险资本准备的计算比例进行了下调，但资本金的枷锁并未卸掉。
正是由于这种监管不对称🩻，业内出现了这种奇怪的现象：做着同样的业务🤾🏽♀️，信托公司和券商资管却要寻求和基金公司合作💂🏻♀️。这也是为什么很多信托系基金依然热衷于设立基金子公司，将不合规的业务交给基金子公司做，以弥补躲避某些监管要求👆🏼💺。因此，基金子公司成了各大金融机构都无法拒绝的平台。同时👱🏿♀️，这也引起了监管层的注意，监管之网正在慢慢收紧。那么🫷🏽，对于没有基金子公司的基金来说，是不是还应该进入呢？
10月18日，11家获得试点资管计划的银行将发行资管产品，这对基金子公司而言意味着通道业务的空间将进一步挤压。面对竞争越发激烈的通道市场🏨，大部分基金子公司抱着争抢最后一杯羹的态度，但也有少数基金开始将重心由通道转向主动管理型的融资业务🧖🏻♂️。1⚃：9是目前基金子公司主动管理和通道业务规模的占比，但两者的利润贡献度刚好倒过来，是9：1。从主动管理这个角度讲，我们认为🧑🏼🚒，基金子公司依然有设立的必要🖕。基金业未来的竞争依然是围绕人展开🙎🏼♂️，出色的主动管理能力一直是基金公司超越银行、信托的地方。从长远考虑，基金公司非常有必要尽快打造主动管理各种资产的优秀团队🧜🏻。
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